★日足チャート（1年）

★業績推移（百万円）

■ライブ配信プラットフォーム「ふわっち」を運営

ライブ配信プラットフォーム「ふわっち」を運営。「ふわっち」は誰でも簡単にライブの視聴・配信を行うことができるサービスです。

ライブ配信では、基本的に無料で視聴やコメント投稿ができます。同社の収益源は、視聴者が購入する有料アイテム（いわゆる投げ銭）であり、全売上高の99％を占めます（25.3期）。有料アイテムの収益は配信者にも還元され、配信者のランキング順位上昇などの応援につながります。

■30～50歳台、アマチュア向けがメイン。年齢層高く平均課金額の推移は堅調

ライブ配信業界は、サービスごとの傾向があります。
アイドル層向けとは異なり、「ふわっち」の配信者は、アマチュア向けの雑談などが多い傾向です。

また、大きな特徴は年齢層が比較的高い点です。他社のメインユーザーは10～20歳台の若年層であるのに対し、同社のメインユーザーは30～50歳台です。生産年齢の中心世代で若年層より平均的に賃金も多く、1人当たりの平均課金額が増加に寄与している格好です。

■米アップルの「Vision Pro」向けアプリをリリース。XR領域への布石か？

祖業はフィーチャーフォン（ガラケー）向けサービスでしたが、時代の潮流に合わせ、フリマアプリやVTuber関連など多様なサービスを提供してきました。現在のライブ配信市場は、成長が見越されているものの、成長鈍化の兆しが指摘されています。

長期的な株高材料として、成長の柱となる新事業が欠かせないと考えられます。
そのような中、2023年Vison Pro※向けアプリ「Mathquat」をリリース。現状、Vision Proは一般的になったとは言い難い状態ですが、向こう数年での廉価版の販売が市場でささやかれています。※MR（複合現実）向けヘッドセット

市場や株主に対し、黎明期であるXR領域に参入したことへのアピールを行った面があったと見られます。

■収益性の向上を維持できるかが当面の鍵？

前期3Q（24.10-12月期）から、収益性の悪化に加え、中小型のグロース株市場全般に向かい風が吹き、株価推移は軟調となりました。新規事業での人件費等で費用がかさみました。

年度後半の株価回復では、収益性の向上が鍵となると考えられます。足元の四半期ごとの売上高営業利益率は、16％（25/3期2Q・3か月）→12％（同3Q）→13％（同4Q）→15％（26/3期1Q）と推移しており、今後も維持できるか注目が集まっています。

★日足チャート（1年）

★業績推移（百万円）

■音響・映像のエンターテイメントを支える

音響と映像の分野で販売・施工・サービスを行っています。

※カッコ内は25.3期の売上構成比（左）、営業利益構成比（右・対消去前営業利益）です。

①販売施工事業（51%、35%）

映像・音響・照明機器、LEDディスプレイ・システム等を調達し、放送局、スタジオ、ホール・アリーナ等の施設、コンサート・イベントサービス会社向けに販売しています。

②建築音響施工事業（18%、17%）

音楽・放送・スタジオ、ホールなどにおいて音空間の設計・施工を行います。製造業の音に対する研究支援や航空機・鉄道・道路・工場等の騒音対策も請け負います。

③コンサート・イベントサービス事業（29%、41%）

大規模コンサートを中心に、音響や映像の企画・立案や運営、コンサルティングを行っています。昨年はYOASOBIのコンサートツアーで、次世代LEDディスプレイ・システムが採用されました。楽曲の持つ世界観とリンクした3Dコンテンツに入り込むかのような、新たな没入体験を提供し話題を呼びました。

■アリーナ新設やコンサート増加の追い風が吹いている

当社事業にとっては、（1）スタジアム・アリーナの新設・建替構想や、（2）コンサート・ビッグイベントの開催増加等が追い風になります。

（1）については2025年1月時点で、スタジアム34件、アリーナ45件の新設・建替構想が進行中です（スポーツ庁「スタジアム・アリーナの新設・建替構想の現状」）。本格的なピークはこれからで、100億円以上のコストを必要とする施設も多数あるもようです。

（2）については、200名以上の音響エンジニアがおり、担当アーティスト数は596組に上ります（25.3期）。K-POPアーティストや国内有名アーティストのコンサート演出を手掛けており、主要コンサート会場の担当率は44%に達しています（同）。当社が請け負うライブ・エンターテイメントは2024年の市場規模が前年比10.9％増の7,605億円（ぴあ総研調査）と過去最高を記録しました。2030年には8,700億円まで拡大する見込みとなっています。

■26.3期は業績予想を上方修正。株価は保ち合い放れ？

強い競争力を有する当社ですが、新型コロナ流行でコンサートやイベントが消滅状態になった21.3期には24億円超の最終赤字計上に追い込まれました。しかしその後は回復に転じ、24.3期および25.3期は連続で増収・最終増益になりました。

26.3期1Q（25.4～6月期）は業績拡大傾向が継続し、売上高138億円（前年同期比18％増）、営業利益8億円（同271％増）と大幅増収増益でした。M&Aに伴う新規連結効果に加え、大阪・関西万博の活況やコンサート・イベント市場の活況が追い風になりました。

1Q業績が会社予想を上回ったことから、同社は26.3通期の業績予想を以下の通り上方修正しました。

売上高　660億円→665億円（前期比11％増）

営業利益　42億円→43億円（同3%増）

純利益　23.5億円→24.5億円（同42%増）

株価は8/26（火）の高値2,790円を上回りつつあり、保ち合い放れの様相を呈しています。当面は年初来高値3,180円がターゲットとみられます。事業環境に追い風が目立つ中、予想PERは11.3倍で、ROE15％を考えれば割安感も漂っているとみられます。